一、事件概述

6 月 6 日，公司发布重大工程中标公告。公司于 2012 年 5 月 29 日中标深圳市城市轨道交通 7号线 BT （建设-移交）项目，其中轨道交通部分约为人民币 168.53亿元，物业开发部分根据招标文件内容确定价格； 该项目计划于 2012年 5月 30日开工， 2016年 10月 30日开通试运营，总工期约为 53个月。

二、分析与判断

该项目初步显示出公司今年加大市场营销力度的成效

4月初公司召开了 2012年市场营销工作推进会，包括董事长在内的 120余人参加了会议。这次营销专题会议提出要全面提升公司市场营销能力，加大市场营销力度，确保完成本年度市场营销任务，并提出“以 BT 类、BOT 类投资带动业务和施工总承包类项目为开发重点” “稳妥推进投资带动的承包业务发展” 。本次巨额项目的获取初步显示出公司市场营销工作成效。

今年公司将加大国内水利建筑市场开发力度，水利工程订单有望大幅增长 近几年公司单纯的水利工程订单并不多，2011 年仅新签 70-80 亿元。根据市场营销推进会，今年公司将加大国内水利建筑市场开发力度。我们预计今年水利总投资将在5000亿左右，并且将重点投向系统性大项目。公开资料显示，辽西北供水、山西水网、引汉济渭、黔中调水、滇中调水、三峡后续工程、瓯江治理、钱塘江治理等动辄数百亿的系统性大项目已经启动。我们估计公司有望在这些项目建设中斩获大单。

大型水电项目审批加速，公司新签水电订单有望随之提速

继 3 月份核准金沙江、大渡河 5 个大型水电项目之后，国家发改委近期又核准了装机容量高达 300 万千瓦的金沙江观音岩水电站，至此今年核准的水电装机容量已达880万千瓦，远高于去年同期，但尚不足今年核准 2000万千瓦的规划目标，下半年水电项目核准速度有望进一步加快。公司占据大中型水电项目 65%的市场份额，预计公司新签水电订单将随之提速。

预计公司将超额完成今年新签订单1550亿的目标

今年一季度公司已经新签订单 333.60 亿元，据此测算全年新签订单 1550该没有问题。本次公告项目显示，公司新签订单势头正盛，预计能够超额完成

三、盈利预测与投资建议

预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为51亿、 65亿、同比分别增长28%、29%、18%，全面摊薄后 EPS 分别为 0.48、0.63、0.74持公司强烈推荐评级，目标价 6元，对应2012年 EPS、12倍PE。

四、风险提示

市场系统性风险，业绩低于预测的风险，海外项目风险。

民生证券2012-6-7